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跟谁学、好未来接连“暴雷”,教育中概股为何轮流被做空?_如意平台

2020-04-08 新闻来源:双子塔首页 围观:107
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如意平台如意平台登录跟谁学并非第一家被做空的教育中概股。在此之前,新东方和洽未来都被浑水公布过做空讲述。但从新东方和洽未来厥后的股价和市值走势看,这两家公司的股价和市值在履历大跌之后都快速反弹。

作者:安然

从被做空到自曝数据造假,开办18个月就上市的瑞幸咖啡推倒了中概股“暴雷”的多米诺骨牌。

4月7日晚间,纳斯达克上市的爱奇艺被市场研究机构Wolfpack Research公布做空讲述。同一天,在纽约证券买卖所上市的好未来自曝“在公司的例行内部审计中发现其下属新营业线‘轻课’营业的某位员工存在违反公司行为准则的不法行为,公司已报警,该员工也被依法拘留”。

轻课隶属于好未来的素质教育事业群,于2018年2月上线。据好未来通告显示,轻课营业约占好未来2020财年整体预计收入的3%-4%。

对于公司是否在内部转达详细责任人的问题,停止发稿前,好未来并未回答。

据深网统计,好未来Q4财报停止日是每年2月28日,但停止现在,好未来 Q4财报依然没有披露。

而在瑞幸1月份被公布匿名做空讲述后,百亿美元市值的着名教育中概股跟谁学也中枪了。

美国时间2 月 25 日,GRIZZLY REPORTS 公布了针对跟谁学的做空讲述,指控该公司有强调财政数据且可能存在刷单征象等众多问题。按照做空讲述的原话说,“GSX reports financials to the SEC that we believe are simply too good to be true”,翻译成大白话就是“跟谁学的财政数据太好了,好的已经不真实了”。

跟谁学“中枪”

4月8日一大早,跟谁学创始人兼CEO陈向东收到了不少同伙的“问候”。由于好未来自曝“轻课”营业的某位员工存在造假行为,跟谁学又连带着被“扒”了一遍。事实上,跟谁学被扒照样源于其太过亮眼的业绩披露和2月25日的做空讲述。

陈向东同伙圈截图

北京时间2020年2月18日,跟谁学公布停止2019年12月31日第四季度及整年未经审计财政讲述。据讲述显示,公司第四季度和2019年整年的净收入、现金收入、营业利润、净利润均实现了惊人的增进。

其中,2019年第四季度及整年公司净收入分别为9.350亿元及21.149亿元,同比增进分别为412.9%及432.3%;现金收入分别为15.786亿元及33.582亿元,同比增进分别为396.3% 和412.6%;净利润收入分别为2297万元及2.266亿元,同比增进分别为658.7%及1050.3%。(注:现金收入为非美国通用会计准则指标,为当期销售课程所得学费现金总额减去当期退费总额)

动辄400%多的增进,让跟谁学的总市值大涨,从2月18日的90.35亿美元,增进至2月19日的107.34亿美元,成为第三家市值过百亿美元教育中概股公司。

但高增进在做空机构GRIZZLY REPORTS眼里,“一切都不太真实”。据《深网》查询发现,在这份长达 59 页的做空讲述中,GRIZZLY REPORTS指控跟谁学的焦点看法主要有6点:

1、2017年,跟谁学的信用讲述显示其净亏损8610万元,向SEC提交的数据为净亏损8700万元,差距不大;然则2018年,信用讲述显示其净利润为1125.2万元,但跟谁学向SEC提交的数据为1965万元,强调了74.6%;

2、跟谁学 2 月 4 日公布通告称,公司近期已完成在河南省郑州市经济开发区购置多宗商业地产的买卖,总对价为 3.34 亿元,而做空讲述指出现实金额仅为 7,500 万元;

3、跟谁学曾要求入驻的教育机构使用虚伪账号刷单,第三方流量监控平台也显示访问量和下载量远低于偕行。纵然在今年春节疫情时代,也未进入行业前五。

4、其团结创始人之一宋欲晓在IPO前由于家庭缘故原由突然脱离,而做空讲述对新任CFO沈楠的可信度有疑问,由于沈楠曾任China Sinoedu Co., Ltd.公司CFO,但Sinoedu曾涉及许多指控,诚信和信用方面有问题。

5、创始人陈向东在山东的两家金融公司――济宁世纪唐人民间资源治理有限公司和济宁慎德泰和民间资源治理有限公司直接或者间接持有股份,但这两家公司并没有获得开展营业所需的准入允许文件。

6、治理层正在大肆出售股票。

做空讲述迅速引起了资源市场的反映。从2月25日至4月3日,跟谁学的股价下跌幅度为11.59%;总市值从105.2亿美元降至78.6亿美元,跌破了百亿美元的大关。

对于做空讲述的这些指控,跟谁学回应称,“对于这种主观臆断、逻辑杂乱的讲述不需要评价”。

创始人陈向东虽然没有逐条回应,但其在4月8日的同伙圈明确示意:跟谁学从开办第一天就把“诚信”作为我们的焦点价值观之一。直到今天,“诚信依然是我们最为珍贵的焦点价值观”。我们永远信赖,时间是最好的同伙。

“亮眼”业绩背后

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不外纵观跟谁学上市以来的财报发现,上市以后,跟谁学的财报数据“好的惊人”却是事实。

2014年,前新东方团体执行总裁陈向东去职开办“跟谁学”。开办初期,陈向东将公司定位于毗邻先生和学生的教育O2O平台。之后的两年内,“跟谁学”一度传出缺钱、裁员等新闻,这一段时间陈向东自曝“经常四点多就醒,在床边发呆”。2017年“跟谁学”正式推出在线直播买办课高途课堂,逐步转向B2C模式,聚焦to C营业,全力聚焦在线直播买办课发力K12买办课。

对此,跟谁学示意,在线直播买办课+双师的模式,很快便被市场验证了可行性,在获得最小单元的乐成后,跟谁学先后推出了高途课堂和跟谁学两大品牌,快速复制,两个品牌都很快实现了盈利。

在线直播买办课让“跟谁学”付费课程注册人数快速攀升,从2017年6.5万人上升到2018年的55.23万人,翻了近十倍。在营收和净利润方面,2017年跟谁学营收9758万元,净亏损8695.5万元;2018年营收3.97亿元,实现净利润为1965万元,扭亏为盈。

而跟谁学2018年1965万元的净利润正是做空机构以为其财政作假的看法之一,由于与其信用讲述显示其净利润为1125.2万元显著不符。

2019年6月6日,跟谁学在纽交所上市。上市之后,停止2019年终,跟谁学营收一直处于开挂状态。2019年4个季度中,3个季度的营收保持400%多的同比增进。

对比好未来、新东方、网易有道这3家中概股同期的营收增幅可以看出,跟谁学的营收增幅是这几家的近10倍多。同为线教育行业,网易有道2019年第4季度的营收同比增进为78.38%。而新东方和洽未来2019年第一、二季度营收的同比增进仅为30%左右。

对此,跟谁学示意,公司能保持高增进与其怪异的经营策略有很大关系。已往几年里,跟谁学聘用了一批行业里顶尖的先生,其客单价保持在行业领先水平。而买办模式又能将这批先生的产能进行了规模化行使,这使得2019财年,跟谁学的毛利率达到了75%,净利润率也超过了13%。

《深网》对比4大教育中概股示意,跟谁学的毛利率确实高于偕行。2019年整年,跟谁学的毛利率为74.66%,而网易有道仅为28.4%。

而过高的毛利率也是Grizzly Research质疑跟谁学的关键问题之一。在成本方面,虽然各大教育公司成本统计口径略有差别,但教师工资、办公设备租金、教材费等这几项基本是稳定的。做空讲述质疑跟谁学的先生薪酬高于行业平均 40-50%,销售职员薪酬高于行业平均30-40%,但毛利率却高于偕行,两者脱节。

对此,跟谁学方面示意,公司不仅关注营业的增进,更关注增进的有用性。公司运营的焦点追求是实现有用增进,而有用增进的条件是运营效率保持在一个高位水平。

做空成了达摩克里斯之剑

事实上,跟谁学并非第一家被做空的教育中概股。在此之前,新东方和洽未来都被浑水公布过做空讲述。但从新东方和洽未来厥后的股价和市值走势看,这两家公司的股价和市值在履历大跌之后都快速反弹。

2012年7月18日,浑水质疑新东方营收造假、VIE架构有风险、毛利率过高等问题。受此新闻影响,新东方股票直接从25美元两天内跌到9美元。对此,新东方创始人俞敏洪仍然心有余悸。

“当初浑水搞新东方的时刻,我曾经异常憎恶浑水。究竟他们的讲述给新东方带来了伟大的贫苦,也给新东方带来了重大的利益损失。但今天回头看,正是由于有了浑水这样‘憎恶’的公司,才使得许多公司想要造假的时刻不得不三思而行。只管浑水做观察,自己是出于赢利考量,但客观上维护了股市的正常秩序,而且珍爱了股东的利益。同时,这样的观察公司的存在,对那些想要通过做手脚以获取私利的企业治理者,也提出了忠告,相当于在头顶悬了一把达摩克里斯之剑” ,俞敏洪说。

不仅是新东方,好未来也曾由于做空讲述度过了“漆黑”的两个月。

2018年6月13日到7月26日,浑水延续公布了四份针对好未来的做空讲述,指控好未来强调利润、操控利润、审计破绽以及存在可疑买卖等。受此影响,好未来的总市值从 2018年6月12日的243亿美元降至2018年7月31日的181亿美元,总市值蒸发62亿美元。

对于此次做空,好未来只做过两次简朴的官方回应称,浑水公司的指控包罗大量错误、未经证实的展望以及对事宜的恶意解读。

与之前被动做空差别,这次好未来是“自曝”轻课营业存在的造假行为。对此,有业内人士示意,好未来之所以自曝问题,是由于瑞幸的造假案例让各个公司最先更严酷自审了。

据好未来称,轻课营业约占停止2020年2月29日的2020财年整体预计收入的3%-4%。投研机构展望好未来2020财年营收为33.7亿美元,轻课收入约1.01-1.35美元。好未来2019财年收入为25.6亿美元,依同样比例,轻课收入约7700万美元-1.00亿美元。

官方信息显示,轻课是“专注6-12岁小学学科素养培育”的在线学习平台。好未来团体总裁白云峰把学而思轻课定位为好未来团体的战略级产物,称其“应家庭教育场景的学习需求而生”。

然则据《财经》援引一位内部员工看法称,轻课一直都不是公司重点营业,此次自曝的财政作假应该是个人行为,现在公司内部也没有转达详细责任人是谁。这名员工还透露,2019年上半年时,由于业绩一样平常,公司一度希望将轻课与学而思网校营业合并,但厥后轻课的业绩突然变好了,就取消了合并设计,“我们也没想到业绩原来是这样(通过财政造假)变好的”。

教育中概股之外,仅仅浑水的做空名单上就有分众传媒、辉山乳业、安踏体育等10多家着名上市公司。与做空机构的过招确实让公司在短期内履历股价和市值的暴跌,但不能否认的是,做空公司确着实观察公司舞弊方面发挥了不能忽视的作用。

俞敏洪评论说,不要总站在私见的态度上来看待发生的事情,用双重标准来做出是非判断。这样的做法,最终亏损的是我们自己。喊了两次狼来了之后,第三次狼真的来了,没有任何人来救你了。

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